“A+H双轮驱动”的跨界新秀。最近这公司发动港股招股的音讯刷屏了，Timber Kangaroo和誉衡药业掌门人沈臻宇这帮柱石扎堆助威，定在5月27日挂牌上市。我翻完招股书和财报，再结合职业现状，感觉这公司的确有点儿意思——它左手抓着跨境电子商务的流量暗码，右手握着传统包装的制作老本行，这种组合在长时间资金商场上可不多见。
吉宏2017年才开端做这块，但2024年收入占比现已冲到六成多，现在更是声称“亚洲社会化媒体电商收入第二”。和拼多多、SHEIN这些“高举高打”的同行比，吉宏的差异化在于“小而美”的笔直浸透。
他们主力商场是东南亚，东南亚啥状况？人口年轻化、互联网浸透率不到70%，但电商增速每年20%以上，妥妥的蓝海商场。再加上自家开发的Giikin体系玩转AI选品和广告投进，2024年ROI干到191%，比职业均匀高出一大截。这可比那些靠张狂烧钱换GMV的渠道真实多了——你看看某跨境大厂上一年广告费占营收40%，吉宏这块占比才25%上下，轻财物运营的根柢肉眼可见。
这行当听着传统吧？可人家愣是做到国内市占率榜首，给伊利、瑞幸这些快消龙头供包装盒。传统包装企业啥痛点？上游纸价动摇大，下流客户压账期。但吉宏绑定大客户的战略挺聪明，2024年光前五大客户就贡献了四成收入，还经过规划服务提高溢价——比方说给奶茶杯印个联名IP，毛利率能多撬3-5个点。
反观同行，像合兴包装这类纯代工厂，净赢利率长时间卡在3%动弹不得，吉宏靠着“规划+供应链”的双向赋能，硬是把净利率做到了同行两倍。
传统企业转型互联网的事例不少，但大都成了“左手打右手”的败局。吉宏的聪明在于把两个事务玩出了化学反应：包装事务堆集的消费品洞悉直接反哺电商选品，比方发现某款零食包装销量暴增，立马就能在东南亚站点主推同种类型的产品；反过来，电商数据又能辅导包装规划，比方经过用户谈论抓取“易撕口”“环保原料”这些需求点。这种“线下触角+线上流量”的闭环，可比单纯烧钱投流的跨境玩家稳妥多了。
Timber Kangaroo和苏施锦的昱龙世界都是独立财政出资者，但沈臻宇的呈现值得玩味。这位誉衡药业女掌门人个人砸了1000万美元，按中位数股价算占柱石比例一半。誉衡主业是生物药，跟吉宏看似八棍子撂不着，但细想就有门路——东南亚正成为中药出海桥头堡，吉宏的物流网络和本地化团队，未来保不齐能给中药材、保健品跨境导流。这种“产投结合”的布局，可比纯财政出资有看头多了。
如果把吉宏拆开估值，跨境电子商务部分能够参照赛维年代，包装事务对标裕同科技，但商场明显给了协同溢价。眼下港股消费股心情低迷，名创优品、泡泡玛特这些纯流量派估值缩水，反倒是安克立异这种“制作+品牌”双修的标的更抗跌。吉宏的“传统制作基底+互联网增量”模型，某一些程度上和安克的生长途径神似——后者靠充电宝代工发家，再用自主研制翻开品牌溢价。
当然，危险点也得拎清楚。跨境电子商务这行方针变数大，TikTok东南亚哪天要是搞限流，广告本钱分分钟翻倍；包装事务这边，大客户依赖度过高，伊利要是忽然换供货商，营收得抖三抖。不过从管理层动作看，屡次回购+安稳分红的心情还算扎实，2024年虽然赢利下滑照样掏出1.28亿现金分红，估值安全垫比那些“PPT公司”扎实多了。
总归，吉宏这票合适“看长做长”。短期看港股流动性或许限制股价，但拉长到三年维度，双事务协同带动的本钱优势和东南亚电商浸透盈利，满足撑起一轮估值重塑。各位老铁要是耐得住动摇，无妨等上市后心情开释再渐渐捡筹码，究竟好公司往往在冷清时给黄金坑。
